5個月內兩輪超1000億 · 投票權結構 · 148倍市銷率 · 科創板IPO鋪路
誰：中國大模型公司DeepSeek；什麼時候：2026年8月4日重啟談判、計畫8月下旬簽約；做了什麼：啟動第二輪外部融資，目標募資500億元；規模多大：投前估值約5000億元，較6月首輪3500億元投後估值高出約43%。本文交付完整時間線、首輪/二輪對照表、算力帳單與投票權結構拆解、國產大模型估值橫比、科創板新規背景與六步Runbook——數字多來自媒體援引匿名信源，官方尚未公開確認。
不到5個月內兩輪融資合計將超1000億元，創下中國AI大模型融資規模紀錄，也讓這家曾堅持「不融資、不上市、不商業化」的公司，加速走向資本市場敘事的中心。
2026年4月·股權重構與首輪啟動：工商登記顯示註冊資本從1000萬元增至1500萬元，梁文鋒個人持股從1%升至34%，疊加寧波承恩合計控制約84.29%股權。同月首輪融資正式啟動，V4系列模型同期預覽發布。
2026年6月·首輪交割：募資約500億元（約74億美元），投後估值超過3500億元（不同信源口徑為520億–590億美元區間），成為中國AI大模型公司史上規模最大的首輪融資。
2026年7月14–17日·IPO籌備與二輪傳聞：外媒報導DeepSeek啟動科創板IPO籌備，同時商談第二輪融資，投前估值傳聞約4800億元（約710億美元）。同期首次曝出ARR約4–5億美元。
2026年7月25–26日·談判突然暫停：據彭博社等多方信源，部分原因是梁文鋒對首輪閉門投資人會議內容在網上流傳感到不滿，公司暫緩原定數日內簽署的投資協議。
2026年8月4–5日·二輪重啟：《財經》援引多名交易人士稱，目標募資500億元，投前估值約5000億元，較首輪投後估值再漲約43%，計畫8月下旬完成簽約；雙方希望本輪「低調」推進。
資訊口徑提醒：截至發稿，第二輪融資的具體金額、估值與時間表均來自匿名交易人士及財經媒體報導，DeepSeek官方尚未公開確認，實際條款可能隨談判進展調整。
把「已完成」與「洽談中」兩輪放在同一張表裡，最容易看清節奏、估值跳升與資金來源變化。
| 項目 | 首輪（已完成） | 二輪（洽談中） |
|---|---|---|
| 啟動時間 | 2026年4月 | 2026年7月中重啟，8月初再重啟 |
| 完成/預計完成 | 2026年6月 | 計畫2026年8月下旬 |
| 募資金額 | 約500億元人民幣（約74億美元） | 目標約500億元人民幣 |
| 估值口徑 | 投後超3500億元人民幣 | 投前約5000億元人民幣（約700億美元） |
| 估值環比漲幅 | — | 約+43% |
| 主要投資方 | 國家人工智慧產業投資基金、騰訊（100億元）、寧德時代（50億元）、京東、網易、IDG資本、正心谷、拾象資本、礪思資本等 | 首輪候補機構 + 部分首輪投資方增資 |
| 累計融資（若二輪落地） | — | 超1000億元人民幣（5個月內） |
| 指標 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 年化經常性收入（ARR） | 約4億–5億美元 | 主要來自API Token呼叫；廠商未正式公開，為媒體援引消息源數據 |
| 毛利率 | 據稱超過50% | 未經獨立審計確認 |
| 二輪估值對應市銷率（P/S） | 約140–150倍 | 對比OpenAI約65倍、Anthropic約21倍（據行業交易人士估算） |
| 月活躍用戶 | 超1億（外部報導口徑） | 具體統計方法未披露 |
對大模型的定價本質上是一種選擇權，而非基於現金流。——參與交易的投資人士
DeepSeek在完成首輪融資後不久，即宣布計畫將資料中心、AI Agent等核心部門人員規模翻倍，並被路透社報導正在自研AI推論晶片、招募晶片設計工程師。有分析指出，DeepSeek每融資100億元，約70億元將投向算力相關支出——採購晶片、建設資料中心、租賃頻寬、部署液冷系統。融資節奏本質上是在跟算力擴張節奏賽跑。
首輪融資中，大部分外部資金透過一個由梁文鋒控制的有限合夥企業（LP）間接進入公司，意味著這些投資人沒有投票權，且需接受五年鎖定期。唯一的例外是國家人工智慧產業投資基金，該基金以直接持股方式進入，擁有投票權且不受鎖定期限制。這一結構一方面延續了梁文鋒對公司的絕對控制（合計約84%的股權控制力），另一方面也讓外界對公司治理透明度、國資話語權保持關注。
按照5000億元投前估值與4–5億美元年化收入計算，市銷率約在140–150倍區間，遠高於OpenAI的約65倍和Anthropic的約21倍。投資人押注的不是當下的收入規模，而是DeepSeek未來在國產算力生態、企業級Agent市場中佔據基礎設施級地位的可能性。
開發者側提示：融資節奏加速往往同步於推論成本與API配額波動。若你正在用DeepSeek API跑Agent或本機推論，建議同步規劃多模型路由與遠端Mac節點隔離部署，參見本站 V4 Flash正式版評測 與 自研推論晶片解析。
把仍在一級市場定價的頭部實驗室，與已經接受二級市場檢驗的港股同行放在一起，溢價差異一目瞭然。
| 公司 | 上市狀態 | 最新估值/市值 | 年化收入參考 | 近半年融資節奏 |
|---|---|---|---|---|
| DeepSeek | 未上市，籌備科創板IPO | 二輪投前約5000億元（約700億美元，洽談中） | 約4–5億美元 | 4個月內2輪，累計目標超1000億元 |
| 月之暗面 Moonshot AI（Kimi） | 未上市 | 約200億美元（2026年5月），一度傳聞尋求300億美元 | 約2億美元 | 6個月內4輪，累計超39億美元 |
| 智譜AI（Zhipu） | 已在港股上市 | 市值約3470億元人民幣（2026年5月） | 未披露 | 上市前累計融資約83億元人民幣 |
| MiniMax | 已在港股上市 | 市值約2100億元人民幣（2026年5月） | 未披露 | 上市前累計融資約110億元人民幣 |
可以看出，DeepSeek、Kimi的市銷率均處於140–150倍的高位區間，明顯高於已上市的智譜、MiniMax。這也是國內大模型行業的一個特殊現象：一級市場對頭部兩家未上市公司的定價溢價，遠高於已經接受二級市場檢驗的同行。
閉門會談內容外流：第二輪融資一度暫停的直接原因，據稱是梁文鋒對首輪融資期間閉門投資人會議內容在網路上流傳感到不滿。融資規模擴大後，DeepSeek一直試圖維持的低調作風正面臨越來越大的資訊管控壓力。
投票權結構引發關注：多數外部投資人無投票權、需鎖定五年，只有國家大基金擁有直接投票權和不受鎖定的安排。部分海外分析人士（如福布斯報導）提出關於公司治理與國資角色的疑問，相關討論仍在持續，尚無官方定論。
估值與收入的鴻溝：140–150倍市銷率在任何成熟行業都屬於極端偏高水平，即便是高成長SaaS賽道頭部公司通常也只在30–50倍。這一估值能否兌現，取決於DeepSeek能否在科創板上市後把技術優勢轉化為規模化的B端收入——目前仍未經市場驗證。
再次強調：以上關於融資金額、估值、股權結構的細節，均來自多方媒體基於匿名信源的報導（包括《財經》、路透社、彭博社、福布斯等），DeepSeek官方尚未就第二輪融資的具體條款做出公開確認。
融資超級週期往往會放大API配額波動、推論成本與模型切換壓力。下面是一套可複現的決策清單，供開發者與技術決策者對照執行。
區分「在談估值」與「已交割事實」：5000億元投前估值與500億元目標募資均處談判階段；任何對外彙報、路演引用須標註「媒體援引、未經官宣」。
盯住8月下旬簽約窗口：若簽約推遲或條款下調，優先複盤你的Token預算與備選模型路由，避免單點依賴。
把算力帳單寫進Agent成本模型：分析口徑顯示約70%融資投向算力；團隊側應同步核算API成本 vs 本機/雲端Mac推論的三年TCO。
配置多模型fallback：DeepSeek API + 備選開源權重（如Kimi K3、Qwen系列）並行，降低單一廠商融資/政策敘事衝擊。
追蹤科創板與治理訊號：關注2026年底IPO申請進度、投票權/鎖定期安排是否公開澄清——這些會影響長期合作與合規評估。
把Agent與CI放到隔離遠端Mac：在獨立節點跑推論實驗、Xcode建置與7×24 Agent，避免本機與共用雲帳號互相拖累。
追逐DeepSeek融資與國產算力敘事時，許多團隊選擇純公有雲GPU或自購Mac叢集：前者在配額限流、區域延遲與定價波動面前缺乏緩衝，後者則面臨採購週期長、折舊快、7×24維運複雜等隱性成本。對於需要更穩定、更適合iOS CI/CD與AI Agent自動化的生產環境，VpsMesh的Mac Mini雲端租用通常是更優解——按需擴展遠端Mac節點，在隔離環境中跑Agent管線與本機推論實驗。詳見 Mac Mini M4租用定價 與 雲端訂購頁。
截至目前，第二輪融資仍處於談判階段，尚未正式簽約，目標募資規模為500億元人民幣，計畫在2026年8月下旬完成簽約。具體金額和條款以最終公告為準。
DeepSeek此前五年完全由梁文鋒的量化基金「幻方」自籌營運，未接受外部資本。首輪融資於2026年6月落地，本質上是因應算力擴張（資料中心、自研晶片、團隊擴張）帶來的巨大資本開支需求，也是為後續科創板IPO鋪路。
不是。這一數字來自《財經》雜誌援引多名匿名交易人士的報導，是當前談判中的參考估值，並未經過正式簽約確認，最終成交估值可能與傳聞數字存在差異。
據多方報導，DeepSeek已啟動科創板IPO籌備工作，計畫在2026年底前完成財務報告梳理並提交上市申請，目標是2027年正式掛牌，具體時間表可能因監管審核和市場環境調整。
目前DeepSeek仍是未上市公司，兩輪融資的參與方均為機構投資人（國家基金、產業資本、頭部VC等），且首輪多數份額透過創辦人控制的有限合夥企業進入、附帶鎖定期，一般投資人暫無直接參與管道，只能等待其未來在科創板正式上市。