5个月内两轮超1000亿 · 投票权结构 · 148倍市销率 · 科创板IPO铺路
谁：中国大模型公司DeepSeek；什么时候：2026年8月4日重启谈判、计划8月下旬签约；做了什么：启动第二轮外部融资，目标募资500亿元；规模多大：投前估值约5000亿元，较6月首轮3500亿元投后估值高出约43%。本文交付完整时间线、首轮/二轮对照表、算力账单与投票权结构拆解、国产大模型估值横比、科创板新规背景与六步Runbook——数字多来自媒体援引匿名信源，官方尚未公开确认。
不到5个月内两轮融资合计将超1000亿元，创下中国AI大模型融资规模纪录，也让这家曾坚持「不融资、不上市、不商业化」的公司，加速走向资本市场叙事的中心。
2026年4月·股权重构与首轮启动：工商登记显示注册资本从1000万元增至1500万元，梁文锋个人持股从1%升至34%，叠加宁波承恩合计控制约84.29%股权——这是外部资本进场前的关键结构调整。同月首轮融资正式启动，V4系列模型同期预览发布。
2026年6月·首轮交割：募资约500亿元（约74亿美元），投后估值超过3500亿元（不同信源口径为520亿–590亿美元区间），成为中国AI大模型公司史上规模最大的首轮融资。
2026年7月14–17日·IPO筹备与二轮传闻：外媒报道DeepSeek启动科创板IPO筹备，同时商谈第二轮融资，投前估值传闻约4800亿元（约710亿美元），较首轮投后估值再涨约37%。同期首次曝出ARR约4–5亿美元。
2026年7月25–26日·谈判突然暂停：据彭博社等多方信源，部分原因是梁文锋对首轮闭门投资者会议内容在网上流传感到不满，公司暂缓原定数日内签署的投资协议。
2026年8月4–5日·二轮重启：《财经》援引多名交易人士称，目标募资500亿元，投前估值约5000亿元，较首轮投后估值再涨约43%，计划8月下旬完成签约；双方希望本轮「低调」推进。
信息口径提醒：截至发稿，第二轮融资的具体金额、估值与时间表均来自匿名交易人士及财经媒体报道，DeepSeek官方尚未公开确认，实际条款可能随谈判进展调整。
把「已完成」与「洽谈中」两轮放在同一张表里，最容易看清节奏、估值跳升与资金来源变化。
| 项目 | 首轮（已完成） | 二轮（洽谈中） |
|---|---|---|
| 启动时间 | 2026年4月 | 2026年7月中重启，8月初再重启 |
| 完成/预计完成 | 2026年6月 | 计划2026年8月下旬 |
| 募资金额 | 约500亿元人民币（约74亿美元） | 目标约500亿元人民币 |
| 估值口径 | 投后超3500亿元人民币 | 投前约5000亿元人民币（约700亿美元） |
| 估值环比涨幅 | — | 约+43% |
| 主要投资方 | 国家人工智能产业投资基金、腾讯（100亿元）、宁德时代（50亿元）、京东、网易、IDG资本、正心谷、拾象资本、砺思资本等 | 首轮候补机构 + 部分首轮投资方增资 |
| 累计融资（若二轮落地） | — | 超1000亿元人民币（5个月内） |
| 指标 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 年化经常性收入（ARR） | 约4亿–5亿美元 | 主要来自API Token调用；厂商未正式公开，为媒体援引消息源数据 |
| 毛利率 | 据称超过50% | 未经独立审计确认 |
| 二轮估值对应市销率（P/S） | 约140–150倍 | 对比OpenAI约65倍、Anthropic约21倍（据行业交易人士估算） |
| 月活跃用户 | 超1亿（外部报道口径） | 具体统计方法未披露 |
对大模型的定价本质上是一种期权，而非基于现金流。——参与交易的投资人士
DeepSeek在完成首轮融资后不久，即宣布计划将数据中心、AI Agent等核心部门人员规模翻倍，并被路透社报道正在自研AI推理芯片、招募芯片设计工程师。有分析指出，DeepSeek每融资100亿元，约70亿元将投向算力相关支出——采购芯片、建设数据中心、租赁带宽、部署液冷系统。融资节奏本质上是在跟算力扩张节奏赛跑，而不是简单的账面估值游戏。
首轮融资中，大部分外部资金通过一个由梁文锋控制的有限合伙企业（LP）间接进入公司，意味着这些投资人没有投票权，且需接受五年锁定期。唯一的例外是国家人工智能产业投资基金，该基金以直接持股方式进入，拥有投票权且不受锁定期限制。这一结构一方面延续了梁文锋对公司的绝对控制（合计约84%的股权控制力），另一方面也让外界对公司治理透明度、国资话语权保持关注——这也是本轮融资谈判中投资人尤为敏感的议题之一。
按照5000亿元投前估值与4–5亿美元年化收入计算，市销率约在140–150倍区间，远高于OpenAI的约65倍和Anthropic的约21倍。投资人押注的不是当下的收入规模，而是DeepSeek未来在国产算力生态、企业级Agent市场中占据基础设施级地位的可能性——这与传统一级市场按倍数估值现金流的逻辑完全不同。
开发者侧提示：融资节奏加速往往同步于推理成本与API配额波动。若你正在用DeepSeek API跑Agent或本地推理，建议同步规划多模型路由与远端Mac节点隔离部署，参见本站 V4 Flash正式版评测 与 自研推理芯片解析。
把仍在一级市场定价的头部实验室，与已经接受二级市场检验的港股同行放在一起，溢价差异一目了然。
| 公司 | 上市状态 | 最新估值/市值 | 年化收入参考 | 近半年融资节奏 |
|---|---|---|---|---|
| DeepSeek | 未上市，筹备科创板IPO | 二轮投前约5000亿元（约700亿美元，洽谈中） | 约4–5亿美元 | 4个月内2轮，累计目标超1000亿元 |
| 月之暗面 Moonshot AI（Kimi） | 未上市 | 约200亿美元（2026年5月），一度传闻寻求300亿美元 | 约2亿美元 | 6个月内4轮，累计超39亿美元 |
| 智谱AI（Zhipu） | 已在港股上市 | 市值约3470亿元人民币（2026年5月） | 未披露 | 上市前累计融资约83亿元人民币 |
| MiniMax | 已在港股上市 | 市值约2100亿元人民币（2026年5月） | 未披露 | 上市前累计融资约110亿元人民币 |
可以看出，DeepSeek、Kimi的市销率均处于140–150倍的高位区间，明显高于已上市的智谱、MiniMax。这也是国内大模型行业的一个特殊现象：一级市场对头部两家未上市公司的定价溢价，远高于已经接受二级市场检验的同行。
闭门会谈内容外流：第二轮融资一度暂停的直接原因，据称是梁文锋对首轮融资期间闭门投资者会议内容在网络上流传感到不满。融资规模扩大、参与机构增多后，DeepSeek一直试图维持的低调作风正面临越来越大的信息管控压力。
投票权结构引发关注：多数外部投资人无投票权、需锁定五年，只有国家大基金拥有直接投票权和不受锁定的安排。部分海外分析人士（如福布斯报道）提出关于公司治理与国资角色的疑问，相关讨论仍在持续，尚无官方定论。
估值与收入的鸿沟：140–150倍市销率在任何成熟行业都属于极端偏高水平，即便是高增长SaaS赛道头部公司通常也只在30–50倍。这一估值能否兑现，取决于DeepSeek能否在科创板上市后把技术优势转化为规模化的B端收入——目前仍未经市场验证。
再次强调：以上关于融资金额、估值、股权结构的细节，均来自多方媒体基于匿名信源的报道（包括《财经》、路透社、彭博社、福布斯等），DeepSeek官方尚未就第二轮融资的具体条款做出公开确认，读者在引用具体数字时应留意信息尚处于「传闻与在谈」阶段。
融资超级周期往往会放大API配额波动、推理成本与模型切换压力。下面是一套可复现的决策清单，供开发者与技术决策者对照执行。
区分「在谈估值」与「已交割事实」：5000亿元投前估值与500亿元目标募资均处谈判阶段；任何对外汇报、路演引用须标注「媒体援引、未经官宣」。
盯住8月下旬签约窗口：若签约推迟或条款下调，优先复盘你的Token预算与备选模型路由，避免单点依赖。
把算力账单写进Agent成本模型：分析口径显示约70%融资投向算力；团队侧应同步核算API成本 vs 本地/云端Mac推理的三年TCO。
配置多模型fallback：DeepSeek API + 备选开源权重（如Kimi K3、Qwen系列）并行，降低单一厂商融资/政策叙事冲击。
跟踪科创板与治理信号：关注2026年底IPO申请进度、投票权/锁定期安排是否公开澄清——这些会影响长期合作与合规评估。
把Agent与CI放到隔离远端Mac：在独立节点跑推理实验、Xcode构建与7×24 Agent，避免本机与共享云账号互相拖累。
追逐DeepSeek融资与国产算力叙事时，许多团队选择纯公有云GPU或自购Mac集群：前者在配额限流、区域延迟与定价波动面前缺乏缓冲，后者则面临采购周期长、折旧快、7×24运维复杂等隐性成本。对于需要更稳定、更适合iOS CI/CD与AI Agent自动化的生产环境，VpsMesh的Mac Mini云端租赁通常是更优解——按需扩展远端Mac节点，在隔离环境中跑Agent管线与本地推理实验。详见 Mac Mini M4租赁定价 与 云端订购页。
截至目前，第二轮融资仍处于谈判阶段，尚未正式签约，目标募资规模为500亿元人民币，计划在2026年8月下旬完成签约。具体金额和条款以最终公告为准。
DeepSeek此前五年完全由梁文锋的量化基金「幻方」自筹运营，未接受外部资本。首轮融资于2026年6月落地，本质上是应对算力扩张（数据中心、自研芯片、团队扩张）带来的巨大资本开支需求，也是为后续科创板IPO铺路。
不是。这一数字来自《财经》杂志援引多名匿名交易人士的报道，是当前谈判中的参考估值，并未经过正式签约确认，最终成交估值可能与传闻数字存在差异。
据多方报道，DeepSeek已启动科创板IPO筹备工作，计划在2026年底前完成财务报告梳理并提交上市申请，目标是2027年正式挂牌，具体时间表可能因监管审核和市场环境调整。
目前DeepSeek仍是未上市公司，两轮融资的参与方均为机构投资者（国家基金、产业资本、头部VC等），且首轮多数份额通过创始人控制的有限合伙企业进入、附带锁定期，普通投资者暂无直接参与渠道，只能等待其未来在科创板正式上市。